周一A股期現貨市場出現瞭大幅下跌走勢。滬深兩市個股普跌，30多隻個股跌停，為本輪上漲以來罕見，且兩市成交明顯放大。股指期貨也跟隨現指普跌，且跌幅均明顯大於標的指數，收盤總持倉也大幅增加。整體來看，A股期現貨市場均呈現量（倉）增價跌現象，短線形勢不容樂觀。不過，對於後期走勢，基於本輪上漲因素的分析，我們認為，A股期現貨指數短線確有較大調整壓力，但中長岩盤浴工廠線來看，本輪上漲行情尚未終結。
本輪上漲的邏輯分析
今年5月中下旬以來，除瞭創業板指數以外，A股主要指數均走出一波幅度較為客觀的上漲行情。不過，9月中旬以後，除瞭上證50和滬深300指數等權重指數在10月不斷走高外，主要指數整體呈現高位振蕩整理走勢。
從基本面來看，這波上漲及高位反彈走勢與上市公司半年報業績、中國宏觀經濟形勢密切相關。周期類板塊上市公司半年報業績暴增推動相關上市公司股價受到資金青睞。上半年，尤其是6月中國宏觀經濟數據表現穩定，甚至超預期提振瞭市場的樂觀情緒，從而推動指數持續反彈。9月以後上市公司中報公佈落幕，7、8月宏觀經濟數據連續出現全線回落的情況打擊投資者情緒。受此影響，主要指數開始高位盤整。
從資金面上來看，這波上漲正好與人民幣加速升值階段相吻合，高位反彈期間與人民幣快速升值後的貶值為主的寬幅振蕩相應。在股市反彈期間，國內短期利率（三個月Shibor）高位回落後振蕩，長期利率（10年期國債到期收益率）維持窄幅振蕩格局，但9月末以後長期利率有明顯的回升跡象。從資金面上來看，5月中旬以來的上漲對應著資金面的相對寬松。
國內經濟復蘇岩盤浴設備費用力度較強
對於2016年年初以來的這波經濟企穩反彈，一直伴隨市場的質疑和擔憂。因為這波經濟復蘇伴隨著我國力度空前的供給側改革，上遊行業利潤扭虧為盈甚至暴增，但同期中下遊行業未見起色。體現在數據上便是PPI和CPI剪刀差的持續擴大，即供給端向需求端的傳導不暢。
不過，從美歐日等全球主要經濟體的數據來看，中國經濟這波企穩反彈不僅基於國內供給側改革因素，且與全球主要經濟體的經濟復蘇同步。從制造業PMI數據來看，歐美日中（中國為官方數據）四大經濟體均在2015年底和2016年初見底回升。從PPI走勢來看，中美在2015年底見底回升，日歐在2016年二季度見底回升。從OECD領先指數來看，歐美日英均在2016年年中見底回升，中國在2017年初才見底回升。從波羅的海幹散貨指數來看，該指數在2016年初見底回升。對於後期走勢，以上指標均呈現較為明顯的上升態勢（PPI指數為高位振蕩），尤其是中國OECD領先指標見底較晚，但回升力度強。
資金面中短線趨緊
雖然國慶節後貨幣市場利率（短期利率）整體波動不大，但中長期利率率明顯回升，10年期國債期貨到期收益率由3.61%左右回升至3.82%（截至10.27），對應國債期貨更是出現瞭暴跌走勢。貨幣市場利率的穩定主要基於央行公開市場操作的維穩。事實上，受財政存款季節性上繳、銀行繳準及企業繳稅等因素影響，10月流動性偏緊。另外，9月中旬以來，受中國央行將外匯風險準備金降為零以及技術性超跌反彈等因素，人民幣出現瞭較大幅度的貶值，也導致瞭國內資金面相對偏緊。
從人民幣匯率走勢來看，雖然美聯儲開始縮表以及12月大概率加息等有助於美元升值，但美國通脹持續的低迷狀況會影響到2018年的加息路徑，美元指數持續反彈的基礎不牢固。基於國內經濟良好的復蘇態勢以及我國宏觀審慎政策的執行，短期人民幣貶值不改長期穩定預期。
受短期資金面偏緊以及技術上獲利回吐等因素影響，A股期現貨指數短期調整壓力較大。不過，基於中國經濟復蘇態勢良好、中長線資金面不會太緊等因素影響，A股期現貨指數大幅調整的概率不大，調整過後有望重拾升勢。故在期指的操作上，暫時以觀望為主，待調整到位可逢低偏多操作。
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